通胀压力重燃，引发全球债券收益率飙升至多年高位，标普、纳指承压连跌三日，科技与半导体板块首当其冲。

（美股债油日内走势）

推动本轮债市抛售的核心逻辑是通胀预期的重新定价。

周二美债早盘出现多笔大宗抛售，据彭博报道，这些交易指向多头头寸的集中平仓。抛售压力在欧洲市场收盘前后达到高潮，收益率曲线出现明显"熊陡"形态。

（2年期美债收益率日内走势）

美国30年期国债收益率升至5.18%，触及2007年全球金融危机前夕以来最高水平。10年期收益率亦上行7个基点至4.66%，为2025年1月以来最高。

（美国30年期收益率触及2007年全球金融危机前夕以来最高水平）

野村证券策略师Charlie McElligott指出，两股力量叠加促成了全球央行路径的"鹰派"再定价：

其一是伊美谈判缺乏实质进展导致能源与石化供应冲击持续。其二是美国经济"过热"风险已从需求侧发出信号，进一步收紧金融条件。

CME Group的FedWatch工具显示，市场对美联储12月加息25个基点的概率定价已升至41.7%，加息50个基点的概率则从一周前的4.7%升至15.7%。2026年加息概率更一度飙升至逾80%。

（美联储年内加息预期飙升）

Natixis投资组合策略师Garrett Melson表示：

利率本身并非核心问题，问题在于变化速度。市场可以承受缓慢、稳定的上涨，但这种阶梯式跳升往往会引发消化不良。

油价成为债市压力的重要传导来源。周一特朗普宣布暂停对伊朗原定军事打击后，油价短暂下跌，但周二因特朗普再度发出强硬威胁，跌势迅速逆转。

，据央视新闻，特朗普表示，美方可能不得不对伊朗“再予以一击”，目前尚不确定。当被问及等待时限时，他说：

两三天，也许周五、周六、周日，或者下周初。总之是一个有限的期限。因为我们绝不能允许他们拥有新的核武器。

尽管油价今日小幅下跌，但布伦特原油现货价格目前仍维持在每桶115美元附近的高位。

高盛大宗商品分析师Daan Struyven表示：

每延迟一个月恢复正常石油供应，年底油价就会上涨10美元。

数据显示，过去一个月内，12月到期的原油期货价格已上涨12美元。

（12月到期的原油价格在上个月上涨了12美元）

不过，SEB AB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop提示，特朗普言论对市场的冲击力度正在减弱：

这类言语干预过去对油价有显著看跌影响，但现在效果越来越弱，除非有实际行动支撑。

Rosenblatt证券董事总经理Michael James表示：

没有任何实质性进展表明停火在即。只要局势没有改变，油价就会居高不下，债券收益率就会居高不下，市场焦虑情绪就会持续积累。

美股周二经历了一个"下跌—反弹—再跌"的混乱交易日。

债市抛售压力、油价高企与英伟达财报前的焦虑情绪共同拖累股指低开，但欧洲市场收盘后，零日到期期权（0-DTE）买家介入，一度将纳指短暂拉回平盘附近。

（零日期权买盘一度支撑纳指平盘，但尾盘抛压打压指数）

据SpotGamma数据，在纽约时间13:30前后，0-DTE看涨期权买盘推动指数回升，但纳斯达克触及持平后，负delta流迅速反扑，拖累主要股指再度回落。

小盘股表现最为落后，标普500至此已连续三个交易日收跌。

（美股基准股指日内走势）

高盛数据显示，其TMT动量指数（赢家vs输家）周二从低点反弹逾10%，但此前三日已累跌22%。

（TMT动量指数较低点反弹逾10%）

与此同时，调查显示，基金经理对股票的增持幅度为有史以来最大，仓位接近触发"卖出信号"。调查还显示，73%的受访者持有半导体股多头，这被认为是目前市场上最拥挤的交易。

彭博宏观策略师Tatiana Darie指出，国债收益率的跳升正在压缩各主要美国股指的风险溢价，进一步削弱股票相对于债券的吸引力。目前多数主要股指的风险溢价已接近消失。

美元周二大幅走强，美元指数上涨0.4%，并时隔六周重新站上200日均线。

（美元指数上涨）

强势美元与利率上行形成"双重压力"，将黄金拖低1.9%至每盎司4481.92美元。黄金盘中曾短暂守住4500美元上方，但终未能维持。

（黄金下挫）

比特币跟随科技板块走势，日内剧烈波动后基本收平，报76783美元附近，全天振幅明显收窄。

（比特币横盘）

值得关注的是，黄金/原油比率已回落至伊朗战争以来的低点——目前1盎司黄金仅能购买不足37桶原油，而战争爆发前这一比率约为75桶。

（金油比下挫）

周二美股三大指数收跌。尽管举行开发者大会发布新AI功能，谷歌仍跌超2%、领跌科技巨头。被机构大幅上调目标价的Marvell涨超4%；存储芯片股反弹，闪迪涨近4%，美光涨2.5%；一季度盈利高于预期的哔哩哔哩涨近2%。

美股基准股指：

• 标普500指数收跌49.44点，跌幅0.67%，报7353.61点。

• 道琼斯工业平均指数收跌322.24点，跌幅0.65%，报49363.88点。

• 纳指收跌220.024点，跌幅0.84%，报25870.71点。纳斯达克100指数收跌175.524点，跌幅0.61%，报28818.844点。

• 罗素2000指数收跌1.01%，报2747.074点。

• 恐慌指数VIX收涨1.40%，报18.07。

美股行业ETF：

• 美股行业ETF多数收跌，航空业ETF收跌2.90%，金融业ETF、网络股指数ETF、可选消费ETF跌1.11%，半导体ETF跌0.4%，医疗业ETF涨1.1%，能源业ETF涨1.17%。

（5月19日 美股各行业板块ETF）

科技七巨头：

• 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌1.16%。

• 苹果微涨0.38%，英伟达跌0.77%，Meta跌1.41%，特斯拉跌1.43%，微软跌1.44%，亚马逊跌2.08%，谷歌A跌2.34%。

芯片股：

• 费城半导体指数微涨0.03%，报11305.50点。

• 台积电ADR跌0.84%，AMD跌1.65%。

• 闪迪涨近4%，美光涨2.5%。
• 被机构大幅上调目标价的Marvell涨超4%。

中概股：

• 纳斯达克金龙中国指数收跌0.01%，报6790.30点。

• 热门中概股里，京东、拼多多收涨2.5%，腾讯、阿里、美团、小马智行、网易、百度至多涨1.9%。
• 一季度盈利高于预期的哔哩哔哩涨近2%。

其他个股：

• Circle跌0.35%。

欧洲股市收涨约0.2%，Sap涨约6%。德国股市收涨约0.4%，意大利银行板块跌1.1%。

泛欧股指：

• 欧洲STOXX 600指数收涨0.19%，报611.34点。

• 欧元区STOXX 50指数收涨0.04%，报5851.16点，欧股盘初涨至5910.48点刷新日高，随后逐步回吐涨幅。

各国股指：

• 德国DAX 30指数收涨0.38%，报24400.65点。

• 法国CAC 40指数收跌0.07%，报7981.76点。

• 英国富时100指数收涨0.07%，报10330.55点。

  （5月19日 欧美主要股指表现）

板块和个股：

• 欧元区蓝筹股中，德国思爱普Sap收涨5.99%，Adyen涨4.76%，威科集团涨3.57%，法拉利涨3.47%，德国莱茵金属RHM涨2.99%，Prosus涨2.42%表现第六。

• 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，IG集团控股收涨10.53%，Nemetschek涨10.02%，Lagercrantz涨8.21%，Hensoldt股份涨8.18%表现第四。

30年期美债收益率创2007年夏季以来新高，逼近5.2%，五年期美债收益率涨超9.4个基点。10年期德债收益率涨超4个基点，与30年期国债收益率创2011年以来新高。

美债：

• 纽约尾盘，纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨7.88个基点，报4.6663%，日内交投于4.58%-4.6853%区间。

• 两年期美债收益率涨7.44个基点，报4.1182%，日内交投于4.0438%-4.1373%区间。

  （美国主要期限国债收益率）

欧债：

• 欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨4.5个基点，报3.193%，日内交投于3.138%-3.201%区间。两年期德债收益率涨4.9个基点，报2.758%。

• 英国10年期国债收益率涨2.7个基点，报5.126%。

• 法国、意大利、西班牙和希腊等四国10年期国债收益率至多涨5.4个基点。

美伊谈判前景未见好转，美元指数反弹至一个多月新高；日元又创4月末日本干预以来新低、继续跌向潜在干预位160；离岸人民币盘中回落超200点跌至6.82；比特币连续两日盘中下测7.6万美元、一度较日高跌近2%。

美元：

• 纽约尾盘，ICE美元指数涨0.12%，报99.312点，日内交投区间为98.966-99.434点。

• 彭博美元指数涨0.36%，报1203.84点，日内交投区间为1199.01-1205.18点。

  （彭博美元指数）

日元：

• 纽约尾盘，美元兑日元涨0.14%，报159.04日元，日内交投区间为158.67-159.25日元。

离岸人民币：

• 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.8169元，较周一纽约尾盘涨176点，日内整体交投于6.7961-6.82元区间。

加密货币：

• 纽约尾盘，比特币再次跟随科技股走势，先跌后涨，最终收盘持平，波动区间明显狭窄。

（比特币价格震荡上行）

原油收盘结束三连涨，美油跌落一个多月来高位，一度跌近3%。

原油：

• WTI 6月原油期货收跌0.美元，跌幅0.82%，报107.77美元/桶。

（WTI原油期货）

• 布伦特7月原油期货收跌0.82美元，跌幅0.73%，报111.28美元/桶。

• 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌1.79%，报106.35美元/桶。

天然气：

• NYMEX 6月天然气期货收报3.1140美元/百万英热单位。

金银收盘四连跌，期金收创3月末以来新低，现货黄金一度跌超2%，期银曾跌超5%；伦铜纽铜止步两连涨、至少跌超1%至逾一周低位，市场担忧印尼镍供应，伦镍涨超1%。

黄金：

• 纽约尾盘，现货黄金下跌1.83%，报4482.85美元/盎司，整体交投区间为45.22-44.95美元。

（现货黄金价格）

• COMEX黄金期货跌1.57%，报4486.30美元/盎司，日内交投于4593.20-4467.10美元。

白银：

• 纽约尾盘，现货白银跌5.13%，报73.7275美元/盎司，整体持续走低，交投区间为78.80-73.0977美元。

• COMEX白银期货跌4.37%，报74.060美元/盎司。

其他金属：

• 纽约尾盘，COMEX铜期货跌1.95%，报6.1925美元/磅。

• 现货铂金跌3%，报1924.42美元/盎司；现货钯金跌4.12%，报1363.01美元/盎司。

• LME期铜收跌176美元，报13411美元/吨。LME期锡收跌950美元，报51613美元/吨。LME期镍收涨239美元，报18806美元/吨。